江蘇天工科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“天工股份”）作為中國(guó)鈦及鈦合金新材料領(lǐng)域的先鋒企業(yè)，憑借深厚的技術(shù)積淀與精準(zhǔn)的市場(chǎng)定位，穩(wěn)居國(guó)內(nèi)民營(yíng)鈦合金市場(chǎng)前列。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.01億元，歸母凈利潤(rùn)1.72億元，毛利率達(dá)30.40%，展現(xiàn)了卓越的盈利能力與增長(zhǎng)韌性。

天工股份專(zhuān)注于鈦及鈦合金新材料的研發(fā)與生產(chǎn)，通過(guò)對(duì)海綿鈦的精準(zhǔn)配比、真空熔煉、高精度鍛造及深加工，生產(chǎn)出高性能鈦材產(chǎn)品，涵蓋棒材、絲材、板材及鈦錠。這些產(chǎn)品憑借耐腐蝕、輕量化與高強(qiáng)度的特性，廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、航空航天、生物醫(yī)療及3D打印等領(lǐng)域。公司通過(guò)自主研發(fā)的生產(chǎn)工藝優(yōu)化，不僅提升了材料性能，還顯著降低了單位成本，形成了從原料到精加工的全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)壁壘。

天工股份計(jì)劃通過(guò)IPO募集資金4億元，建設(shè)年產(chǎn)3,000噸高端鈦及鈦合金棒材與絲材的生產(chǎn)基地。新生產(chǎn)基地將引入自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)與智能檢測(cè)設(shè)備，預(yù)計(jì)大幅提升產(chǎn)品一致性與附加值。

新增產(chǎn)能將優(yōu)先服務(wù)于全球消費(fèi)電子頭部品牌的高端機(jī)型需求，以及航空航天領(lǐng)域?qū)δ透邷剌p質(zhì)鈦合金的剛性需求。根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年均新增收入潛力可觀。

中國(guó)鈦材行業(yè)正迎來(lái)結(jié)構(gòu)性升級(jí)的黃金期。根據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2015-2023年，中國(guó)海綿鈦產(chǎn)量從6.20萬(wàn)噸增至21.80萬(wàn)噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率14.99%，領(lǐng)先全球增速。同期，鈦加工材產(chǎn)量從4.86萬(wàn)噸增至15.91萬(wàn)噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率15.97%。2023年，化工領(lǐng)域鈦材需求占比51.23%，航空航天占比19.79%，而消費(fèi)電子、3D打印及生物醫(yī)療等民用領(lǐng)域需求年均增速超20%，成為行業(yè)增長(zhǎng)新引擎。

國(guó)家通過(guò)《新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展指南》及“十四五”規(guī)劃，將高品質(zhì)鈦合金列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)支持其在高端裝備、增材制造及民用領(lǐng)域的應(yīng)用。2023年，工信部發(fā)布《重點(diǎn)新材料首批次應(yīng)用示范指導(dǎo)目錄》，明確鼓勵(lì)鈦合金在消費(fèi)電子與3D打印領(lǐng)域的推廣，為天工股份提供了政策紅利。

根據(jù)國(guó)際鈦協(xié)會(huì)（ITA）數(shù)據(jù)，全球鈦材需求預(yù)計(jì)2023-2030年年均增長(zhǎng)5.2%，其中消費(fèi)電子與航空航天領(lǐng)域增速最快。天工股份的全球化供應(yīng)鏈布局，使其能夠直接受益于這一趨勢(shì)。

天工股份通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新與市場(chǎng)開(kāi)拓，形成了消費(fèi)電子與航空航天領(lǐng)域的雙核驅(qū)動(dòng)模式。在消費(fèi)電子領(lǐng)域，公司開(kāi)發(fā)的高性能鈦合金材料已進(jìn)入全球知名品牌供應(yīng)鏈，應(yīng)用于高端機(jī)型的輕量化結(jié)構(gòu)件，2024年新增訂單顯著增長(zhǎng)。在航空航天領(lǐng)域，公司耐高溫輕質(zhì)鈦合金通過(guò)體系認(rèn)證，成功應(yīng)用于高精尖裝備。公司在3D打印領(lǐng)域推出高抗沖擊低成本鈦合金絲材，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空白，成功進(jìn)入增材制造供應(yīng)鏈，2024年相關(guān)收入占比快速提升。這一領(lǐng)域的技術(shù)壁壘與高附加值，使天工股份在民用市場(chǎng)具備顯著的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

天工股份對(duì)應(yīng)的 2024 年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)攤薄后市盈率為14.98 倍；假設(shè)全額行使超額配售選擇權(quán)時(shí)，發(fā)行人對(duì)應(yīng)的 2024 年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)攤薄后市盈率為 15.19 倍，均低于行業(yè)最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率。天工股份的低估值與消費(fèi)電子、3D打印領(lǐng)域的稀缺性布局，構(gòu)成顯著的投資吸引力。

稀缺性溢價(jià)：公司在高端民用市場(chǎng)的精加工能力與全球化供應(yīng)鏈布局，使其估值具備上行空間。2024年毛利率30.40%高于行業(yè)平均水平（約25%，數(shù)據(jù)來(lái)源于Wind數(shù)據(jù)庫(kù)），進(jìn)一步凸顯其盈利質(zhì)量。

天工股份未來(lái)將以技術(shù)研發(fā)為核心，持續(xù)深耕消費(fèi)電子、航空航天及3D打印等高增長(zhǎng)市場(chǎng)。IPO募投項(xiàng)目新增的3,000噸高端產(chǎn)能，將有效應(yīng)對(duì)全球需求增長(zhǎng)，而產(chǎn)學(xué)研合作與51項(xiàng)專(zhuān)利的加持，將進(jìn)一步鞏固其技術(shù)壁壘。公司計(jì)劃通過(guò)擴(kuò)大海外市場(chǎng)份額，加速全球化布局，預(yù)計(jì)2025-2030年在歐美及亞太市場(chǎng)的收入貢獻(xiàn)將顯著提升。

天工股份以8.01億元營(yíng)收、1.72億元?dú)w母凈利潤(rùn)及30.40%毛利率，奠定了其在鈦合金新材料領(lǐng)域的全球競(jìng)爭(zhēng)力。IPO發(fā)行價(jià)格3.94元/股、14.98的低估值，疊加3,000噸高端產(chǎn)能與全球化布局，為投資者提供了稀缺的參與窗口。憑借全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)壁壘、政策紅利及消費(fèi)電子與航空航天的雙核驅(qū)動(dòng)，天工股份正加速邁向全球鈦材高端化賽道的領(lǐng)軍地位，未來(lái)表現(xiàn)值得高度期待。