【導(dǎo)讀】近期A股在中美貿(mào)易摩擦、美聯(lián)儲(chǔ)降息、人民幣匯率破“7”等短期因素影響下,波動(dòng)不斷。但從長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看,市場(chǎng)階段性底部將重新構(gòu)筑和探明。近期中報(bào)陸續(xù)發(fā)布,投資者可關(guān)注二三四五等長(zhǎng)期盈利能力可期的互聯(lián)網(wǎng)科技龍頭股。

短期因素造成A股大跌,市場(chǎng)情緒容易波動(dòng)

8月5日,滬深股市呈現(xiàn)普跌格局,上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指均以當(dāng)天最低點(diǎn)收盤(pán),跌幅均超1.6%。

綜合機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)人士的觀點(diǎn)來(lái)看,周一(8月5日)市場(chǎng)下跌,部分原因是由于上周美聯(lián)儲(chǔ)降息落定,引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)降息持續(xù)性的擔(dān)心;另一方面,8月5日人民幣跌破7的整數(shù)關(guān)口,北上資金亦大幅流出,A股、港股雙雙大跌。

短期因素造成市場(chǎng)的調(diào)整,全球經(jīng)濟(jì)下行的情緒占據(jù)主導(dǎo)地位,市場(chǎng)容易受到情緒的影響。但從長(zhǎng)期來(lái)看,量化寬松已經(jīng)打開(kāi)空間,流動(dòng)性拐點(diǎn)的初期已現(xiàn)。

美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)于新興市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格偏利好,而且目前中國(guó)股市在全球范圍處于估值洼地,債券收益率也高于其他經(jīng)濟(jì)體,人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)釋放后對(duì)國(guó)際資金仍有較強(qiáng)吸引力。另?yè)?jù)機(jī)構(gòu)分析,匯率貶值短期導(dǎo)致資金外流,投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降,對(duì)股市存在一定負(fù)面影響。但中長(zhǎng)期匯率貶值有助于促進(jìn)出口。

A股主動(dòng)后撤,對(duì)市場(chǎng)整體壓力進(jìn)行提前釋放和消化,未來(lái)A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)將進(jìn)一步向價(jià)值與盈利能力傾斜。近期中報(bào)陸續(xù)發(fā)布,投資者可關(guān)注二三四五等長(zhǎng)期盈利能力可期的互聯(lián)網(wǎng)科技龍頭股。

各板塊盈利出現(xiàn)分化 企業(yè)盈利能力是內(nèi)生驅(qū)動(dòng)力

隨著中報(bào)逐步披露,各板塊盈利出現(xiàn)分化,市場(chǎng)風(fēng)向?qū)⒂蓚鹘y(tǒng)行業(yè)價(jià)值板塊逐步轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的科技板塊龍頭。

拋開(kāi)政策與市場(chǎng)資金情緒波動(dòng)的影響,股市或個(gè)股的長(zhǎng)期表現(xiàn)實(shí)際上與盈利長(zhǎng)期上行的能力最為相關(guān)。綜合資料顯示,雖然我國(guó)仍是以要素驅(qū)動(dòng)和投資驅(qū)動(dòng)為主的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式,但是隨著創(chuàng)新資源的累計(jì)和創(chuàng)新成果的轉(zhuǎn)化,目前我國(guó)科技進(jìn)步對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率已從不到10%逐步超過(guò)50%,形成了股票市場(chǎng)最喜歡的盈利能力提升模式。

縱觀二三四五歷年年報(bào)披露數(shù)據(jù),在其營(yíng)收高速增長(zhǎng)的2014年至2018年,其研發(fā)投入金額逐年增加,由4500萬(wàn)增至29700萬(wàn)。

從另外一角度看,社會(huì)發(fā)展導(dǎo)致單個(gè)項(xiàng)目研發(fā)支出以及其帶來(lái)的收益和業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)也明顯增加,導(dǎo)致只有具實(shí)力的公司才能支撐,從而成為在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)洗牌中脫穎而出的優(yōu)秀企業(yè)。

二三四五基于企業(yè)綜合實(shí)力,近兩年來(lái)加快對(duì)移動(dòng)端產(chǎn)品布局,增加大數(shù)據(jù)、機(jī)器學(xué)習(xí)等新興技術(shù)的研發(fā)和人才引進(jìn)。其回報(bào)明顯,即移動(dòng)端營(yíng)收大幅增長(zhǎng)。據(jù)其2018年年報(bào)顯示,2018年二三四五移動(dòng)端營(yíng)收15.9億,占營(yíng)收總比42.16%,同比增長(zhǎng)411.25%。

在我國(guó)經(jīng)濟(jì)體量已達(dá)世界第二的龐大量級(jí)后,市場(chǎng)投資的回報(bào)大概率會(huì)來(lái)自研發(fā)投入、科技升級(jí)的歷史積淀,其中優(yōu)秀的企業(yè)代表也會(huì)給投資者帶來(lái)長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)回報(bào),而非歷史上經(jīng)濟(jì)追趕期大干快上的短期投資利得。

綜合分析,投資者可結(jié)合當(dāng)下的中報(bào)季,根據(jù)微觀上市公司的出清和分化進(jìn)程,實(shí)施篩選,其中部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)逐步步入更合理性?xún)r(jià)比的區(qū)域,可借蟄伏季逢低配置。