8月27日晚間，中國(guó)重汽（000951.SZ）發(fā)布的2025年半年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入261.6億元，同比增長(zhǎng)7.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.7億元，同比增長(zhǎng)8.1%，利潤(rùn)增速高于營(yíng)收，盈利能力穩(wěn)步提升，延續(xù)去年的高質(zhì)量發(fā)展勢(shì)態(tài)。

2025年上半年，中國(guó)重汽精準(zhǔn)把握市場(chǎng)機(jī)遇，在出口市場(chǎng)與新能源等細(xì)分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破性進(jìn)展，各項(xiàng)核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)持續(xù)向好。此外，公司不斷優(yōu)化運(yùn)營(yíng)質(zhì)量，加速推進(jìn)智能化轉(zhuǎn)型，運(yùn)營(yíng)效率得到有效提升，上半年期間費(fèi)用率同比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。

在業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的同時(shí)，公司兼顧股東回報(bào)，推出2025年半年度利潤(rùn)分配方案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.15元（含稅），預(yù)計(jì)合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利3.7億元（含稅），占上半年歸母凈利潤(rùn)的55%。

聚焦細(xì)分領(lǐng)域，新能源市場(chǎng)快速突破

2025年上半年，重卡行業(yè)在政策驅(qū)動(dòng)和轉(zhuǎn)型升級(jí)的雙重作用下，呈現(xiàn)穩(wěn)健復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2025年上半年重卡行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷量53.9萬輛，同比增長(zhǎng)6.9%。中國(guó)重汽繼續(xù)發(fā)揮重卡行業(yè)排頭兵作用，上半年累計(jì)實(shí)現(xiàn)重卡銷售8.1萬輛，同比增長(zhǎng)14.1%，遠(yuǎn)超行業(yè)增速。在海外市場(chǎng)，依托重汽國(guó)際公司完善的網(wǎng)絡(luò)布局和高效的戰(zhàn)略突破，中國(guó)重汽產(chǎn)品出口優(yōu)勢(shì)持續(xù)穩(wěn)固，市場(chǎng)份額已連續(xù)二十年位居國(guó)內(nèi)重卡行業(yè)首位。

值得注意的是，在行業(yè)“價(jià)格內(nèi)卷”壓力下，中國(guó)重汽通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與價(jià)值提升，實(shí)現(xiàn)整車銷售毛利率同比提升0.8%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的盈利韌性與高質(zhì)量發(fā)展勢(shì)頭。

在新能源重卡領(lǐng)域，隨著“以舊換新”政策落地實(shí)施，疊加中短途運(yùn)輸場(chǎng)景電動(dòng)化趨勢(shì)擴(kuò)大，新能源重卡市場(chǎng)迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)，根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2025年上半年新能源重卡行業(yè)銷量7.5萬輛，同比增長(zhǎng)195.2%。面對(duì)行業(yè)機(jī)遇，中國(guó)重汽前瞻布局新能源領(lǐng)域，緊跟技術(shù)迭代與市場(chǎng)需求，加快新能源產(chǎn)品和智能網(wǎng)聯(lián)產(chǎn)品開發(fā)等業(yè)務(wù)，新能源市場(chǎng)業(yè)務(wù)已步入收獲期。2025年上半年，公司新能源渣土車市占率及排名均實(shí)現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)。

此外，中國(guó)重汽深挖客戶差異化需求，推動(dòng)全價(jià)值鏈營(yíng)銷模式落地，產(chǎn)品在多個(gè)細(xì)分市場(chǎng)取得突破成果。集裝箱牽引車行業(yè)市占率第一；柴油500馬力以下、15NG560馬力牽引車市占率增幅第一；4×2六缸車型中，載貨車、廂式車、翼展車、冷藏車、倉(cāng)柵車市占率均大幅提升，排名行業(yè)前列；6×2載貨車市占率大幅提升；隨車吊車型、環(huán)衛(wèi)車市占率增幅行業(yè)第一；全新一代豪沃TS7自卸車上市打開公路復(fù)合重點(diǎn)細(xì)分市場(chǎng)，市占率快速增長(zhǎng)；提前布局保障車市場(chǎng)，市占率穩(wěn)步提升；清障車保持高位增長(zhǎng)，市占率行業(yè)第一。

多重增長(zhǎng)引擎發(fā)力，全年業(yè)績(jī)可期

2025年下半年，重卡行業(yè)高景氣延續(xù)。從行業(yè)來看，各地市“以舊換新”政策陸續(xù)落地實(shí)施，將進(jìn)一步釋放下半年重卡替換市場(chǎng)需求；新能源重卡與海外市場(chǎng)的雙重驅(qū)動(dòng)，為行業(yè)帶來增量空間。

多家券商機(jī)構(gòu)認(rèn)為重卡行業(yè)的成長(zhǎng)空間仍然存在。國(guó)泰海通證券指出，隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，以及2025年重卡“以舊換新”政策的推出，國(guó)產(chǎn)重卡銷量有望逐漸回升，預(yù)計(jì)2025年銷量為106.7萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)18%。

中國(guó)重汽依托中國(guó)重汽集團(tuán)強(qiáng)大的研發(fā)能力，全面構(gòu)建動(dòng)力系統(tǒng)核心技術(shù)、整車集成技術(shù)以及新材料新工藝三大核心技術(shù)保障能力。同時(shí)，公司持續(xù)推進(jìn)企業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型，以“流程精確化、數(shù)據(jù)精準(zhǔn)化、管理精益化、成本精細(xì)化”的“四精”管理為目標(biāo)，不斷提升內(nèi)部管控效能，構(gòu)建起堅(jiān)實(shí)的內(nèi)生增長(zhǎng)基礎(chǔ)。

方正證券分析認(rèn)為，中國(guó)重汽將受益于內(nèi)銷轉(zhuǎn)暖與海外出口的持續(xù)增長(zhǎng)，疊加成本與費(fèi)用管控持續(xù)推進(jìn)，下半年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，考慮板塊景氣度回升，公司估值有望同步擴(kuò)張，具備業(yè)績(jī)與估值“雙擊”機(jī)會(huì)。