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回購(gòu)27億、分紅25億：健康元用“真金白銀”撐起價(jià)值底盤

2025/4/21 16:59:56     

在市場(chǎng)信心低迷、醫(yī)藥行業(yè)周期波動(dòng)的背景下,健康元選擇了一種“笨拙”、但有力量的方式贏得投資者信任:用真金白銀說話。

沒有花哨的敘事,沒有急切的市夢(mèng)率游戲,這家有著二十余年歷史的老牌藥企,在2024年交出了一份低調(diào)卻充滿張力的答卷——全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收156.19億元,歸母凈利潤(rùn)13.87億元,毛利率依然保持在62.97%的高位,在行業(yè)整體利潤(rùn)壓縮的背景下,表現(xiàn)出了少有的穩(wěn)定性。

但真正讓市場(chǎng)側(cè)目的,并非只是“穩(wěn)”,而是“穩(wěn)中有為”。

從2020年起,健康元開始執(zhí)行一套少見的大規(guī)模“回購(gòu)+注銷”計(jì)劃:五年累計(jì)投入近27億元回購(gòu)自家股份,其中2.18億股已被全部注銷,當(dāng)前股本直接壓縮了近12%。與此同時(shí),公司近三年已累計(jì)分紅超過11億元,2024年繼續(xù)派發(fā)3.66億元現(xiàn)金紅利,總股本派息率達(dá)26.4%。這意味著,僅回購(gòu)和分紅兩項(xiàng),公司已向股東累計(jì)返還資金超過40億元——這不是“畫餅”,是切實(shí)落地的現(xiàn)金回饋。

在A股市場(chǎng)上,不乏口頭承諾回購(gòu)分紅卻遲遲未動(dòng)的企業(yè)。而健康元幾乎每一輪回購(gòu)都配合注銷執(zhí)行,極少用于股權(quán)激勵(lì),其真實(shí)意圖不言而喻:公司管理層真正認(rèn)為當(dāng)前估值被低估,用自有資金為股價(jià)“做錨”,為信心“做底”。

從財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)看,這樣的“現(xiàn)金回饋”并非透支未來。2024年,健康元經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額高達(dá)36.36億元,同比增長(zhǎng)超過90%,凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量達(dá)122%。得益于多年來穩(wěn)扎穩(wěn)打的經(jīng)營(yíng)節(jié)奏和產(chǎn)品組合優(yōu)化,公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)依舊穩(wěn)健,凈資產(chǎn)同比增長(zhǎng)5.66%,凈資產(chǎn)收益率逼近10%,在行業(yè)分化加劇的當(dāng)下,展現(xiàn)出一套極具韌性的內(nèi)循環(huán)系統(tǒng)。

這種“現(xiàn)金充裕+股本收縮”的組合打法,實(shí)際已在資本市場(chǎng)長(zhǎng)期投資模型中反復(fù)被驗(yàn)證:它既壓縮了股權(quán)攤薄壓力,又在每股收益上形成“強(qiáng)制提效”。2024年公司每股派息提升至2元,相比前一年增長(zhǎng)11.11%,背后正是回購(gòu)帶來的股本結(jié)構(gòu)優(yōu)化所釋放的效能。

當(dāng)大部分企業(yè)在業(yè)績(jī)承壓之時(shí)選擇收緊分紅、延緩回購(gòu),健康元卻反向而行——這不僅是一種稀缺的“抗周期能力”,更是一種面向資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期溝通姿態(tài)。

在今天,講“長(zhǎng)期主義”幾乎成了一種流行語(yǔ)。但真正將長(zhǎng)期理念落入現(xiàn)金動(dòng)作、用財(cái)務(wù)制度筑造信任護(hù)城河的,始終是少數(shù)。健康元正在用自己獨(dú)有的節(jié)奏告訴市場(chǎng):好公司未必喧囂,但它的價(jià)值,最終總會(huì)在時(shí)間里說話。